2006-12-14投资日记
2006-12-14 投资日记
路透社推出新型自动交易系统 2年前
機器人逐漸崛起後，也許在未來，他們不需要靠暴動就可以推翻人類吧！
路透社（Reuters）最近推出了一項新的服務 Reuters NewsScope，利用新聞網頁內容當中加入的標籤（tag），讓機器能直接讀取標籤，使他們的自動交易系統能依據新聞內容下單，而非只靠成交價進行交易，並能搜查過往的歷史紀錄，進一步分析類似事件對單一股價的影響，如果和 Thomson Financial 的那個能根據公司財務資訊自動撰寫報導的機器人結合，或許他們能創造出一個由機器人領導的金融市場。
會不會將來在機器人領導的世界裡，反而是我們人類要去當他們的實驗白老鼠呢？（圖按：低級噁心的人類，投降還是免不了ㄧ場殺戮的）
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自动交易不是新鲜玩意，但要让机器自动识别新闻，并理解新闻进一步做出判断就有点玄乎了。。。。。
证券的技术分析里有三个假设：⑴市场行为涵盖一切信息；⑵价格沿趋势移动；⑶历史会重演。
从深蓝开始，也许我们人类都该退休了
2006-12-14 股评
劣质海尔洗衣机！劣质海尔售后服务！令人发指！！
RE:劣质海尔洗衣机！劣质海尔售后服务！令人发指！！ 2年前
偶好像发现了caogen.net的另外一个功能
上次谁说的来着,你不知道用户会给你带来什么
2006-12-13投资日记
2006-12-13 投资日记
关注vista的升级带来的产业机会 2年前
国际数据公司(IDC)一份报告称，微软(Microsoft Corp.)新一代操作系统Windows Vista的推出将会为2007年的美国信息技术产业带来10万个工作机会以及700亿美元收入。
据国际数据公司分析师John Gantz称，预计全球有9,000多万台电脑将在Windows Vista推出后的第一年内安装该系统；其中，在美国约有3,500万台左右的电脑安装这一系统，这将为微软带来近40亿美元收入。
Gantz表示，软件开发商将会升级其应用软件以适应Vista系统，原因是这一系统将在短期内成为主流操作系统。
据业内人士预计，微软2007财年将实现营业总收入500亿美元左右。
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签名:偶已经邮寄美股的开户书了.....
2006-12-13 股评
卖掉房子买股票？
RE:卖掉房子买股票？ 2年前
好文章就是要再顶出来
早上忍不住买了1/5仓 买了就跌.
RE:早上忍不住买了1/5仓 买了就跌. 2年前
很多人弄很少的资金天天没事干买着玩,^_^
2006-12-08投资日记
2006-12-08 投资日记
andy kessler演讲内容整理 2年前
上周有机会听到Andy kessler的一个演讲,整理如下
1 不在意宏观经济,专注于行业分析,Andy关注技术股和科技股
就像帆船向前走，如果风向找的到，就能够扬帆远航。无论在怎么样的环境下，只要把握方向，如果你对风向把握出现失误的话，你会有沉船的危险。如何发现下一个google和inter?
2 Andy做分析的方法
穿透迷雾
举例来说，在迷雾环境中，藏着非常大的机会，希望大家能够找出来，大家想像一个场景，这盆花在迷雾中，大家想像一下怎么样看清这盆花呢？大家会使用什么方法，有些人会凑近看 ，有些远看，有些迷糊看清楚。由于大多数人看不清，花的价格相当低，大概1美元吧，当雾渐渐散去时，其他人都看清这盆花，这花的价格就上升到5美元，当雾彻底散去的时候，大家看清了，这花就上升到10美元了，关键在于你首先要把它看清楚，问题介大家确信的确在这雾下是藏着花的。有时候一个大的机会在你面前，可能因为雾气太大，你看不到，如果你在别人之前首先捕捉到它，这些就业率的图片，越来越迷糊了。绝佳的机会会被雾气宠罩了，其实大家看清楚，就在里面。这些图表本身会把我们搞得很糊涂，就像雾气越来越大了。我要强调的一点是投资机会隐藏在里面了。比如说我喜欢爬山，有些人会说我非常疯狂，一座山充满雾气的时候我也会爬上去，把一个轨迹称为路标，这些路标就是一层层岩石堆积出来，即使山上充满雾气，当我们认真看，我们还是看到这些 路标帮我们登上下一个路标。所以我们能够只别正确的路标，帮助我们登上另一个山顶。
路标1--规模
就像一些电子产品,刚开始很少有人去用,但慢慢每户都会用，这些公司是值得去投资的，我们要寻找一些其他的产品，像电视机类似的一些特征，比如说个人电脑，手机相同的特征，如果找到它，收益是非常好的。对我来说，这就像瀑布，瀑布是从下往下落，越往下越快，当然在瀑布接近岩石之前，你必须逃离，对于股市来说正好是倒过来的，从下往上，其实像手机，电视机，DVD都是反过来的瀑布情况，刚刚我举到的第一个路标，大家找出产品具有不断创造价值的产品。
路标2--垂直化的分工
计算机早期情况，IBM初期做了很多准备工作，他们进行组装和销售，然后过段时间，当个人电脑越来越火的时候，大家只拥有其中的一层，对于投资者来说是一个绝佳的机会，比如说我们只是找出其中一个组装环节，或者是一些处理的过程，或者是处理生产的一些公司，我觉得一些旧的公司不再具有投资价值。大家知道ATM公司，生产电话线，什么都做，互联网时代来了，然后很多公司进入这个市场，每个公司只控制一层，这时候对于我们来说，我们要抛掉那些垂直整合，找出那些横向分工的企业，逐年递减的，对于我们来说是非常值得投资的。有点要提醒大家，在投资横向控制一层业务的时候，要运用独立的专利的公司，他们有他们自主的产权，专利权，知识产权，这样才有自我保护。特别对中国来说是非常重要的，一些半导体的产生对他们来说是至关重要的。当我们把这些横向分工找出来的时候，这些雾就散去的，把绝佳的机会找出来，我想你们渐渐看清楚这些趋势了。
路标3--网络边缘的智能
PS:这一段比较难说明,列举几个关键词:中央集中核心化控制--P2P---长尾
路标4--顺差
这一点对于硅谷和中国来说非常重要的，请大家能够理解它。这就是联想所生产出来的笔记本电脑，以前是IBM制造出来的，联想需要向美国购买微型处理哭以及微软的操作软件，这对于美国公司来说的确很不错，进行组装再把成品卖给美国，联想要出300美金购买奔腾处理器，美国就出现了600美金的赤字逆差，由于联想售出很多电脑，美国和中国的贸易越来越大，在美国的一些政客是非常讨厌这种逆差的，我觉得这个不错，对双方都有利，分析损益表的人其实会明白其中的道理。其实是需要很多东西来组装的，还需要一些驱动，生产一台笔记本需要955美金左右。其实联想毛利润只有50，就是5%，这就是为什么微软公司能够有足够的资金来对待他们下代开发和研究。其实华尔街是喜欢利差的，喜欢高利润的企业的。虽然说我们出现贸易的赤字，可是我们得到很多的利益，好消息就是在大洋彼岸，大家都得到的利润和实惠，对于中国广大投资者来说，最重要找出高于5%利润的公司，只有这些公司才能给大家带来丰厚的回报。美国的市值达到16万亿的市值，中国是比较低，中国的股票市值会不断上升，只要市场上出现像美国控制产业类的公司越来越多的出现，对于ipod来说也是一个同样的情况。1500万的量，所以就创造了100 亿的差额，但是又创造了160亿的财富，这对于公司来说也是有好处的。所以我再强调中国公司必须拥有自主产权来创造高额利润，如果出现这个情况，中国会创造财富之路。这时候我们会发现雾进一步散去了，越来越多的雾气散去了。
3下个市场机会在那里?
a:基于中国消费市场的电子科技产品
b:INTERNET media
c:虚拟D场景
d:医药医疗
中国资本市场会是怎么样一个情况？在过去几年中，很多公司上市了，有些不错，有些不理想。下一个能够创造奇迹的公司是什么？怎么样公司才能创造10倍甚至 20倍的公司，我想可能是一些新公司，如果大家找出来请告诉我。大家分析的时候请大家运用我刚刚所讲的工具，希望这些工具能够帮助大家找出个股帮助大家有个很好的回报，希望大家找出新的股票能够有图片上这样一个上升的趋势，如果你这样的做的话，雾将会全部散去，你能够把机会看清楚。在充满雾气的时候把股票买进，那时候只有1美元，等雾散去的时候，大家可以把股票卖掉，这时候股票会有50美元，谢谢大家分享我的经验。
2006-12-07投资日记
2006-12-07 投资日记
“中国工商银行股改上市之路”讲座预告 2年前
有在北京的朋友们,有空可以去听听
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你想知道工行上市的成果和前景么？
你想了解国有银行改制的最新进展么？
你想了解工行IPO中的数个第一么？
你想一睹工行行长杨凯生的风采么？
时间：12月11晚19：00
地点：英杰交流中心
中国工商银行行长杨凯生 做客北大 深入披露 “中国工商银行股改上市之路”
一、 行长杨凯生简介
杨凯生，武汉大学经济学院毕业，经济学博士、研究员。
1985年进入工行，初始担任工行规划信息部主任，后升任工行深圳分行副行长。后因
业绩卓越，再升任工行第四副行长。此外杨还曾任过中国人民银行研究生院硕士生导师、
中国人民大学金融与证券研究所学术委员会委员、《经济参考报》(投资)专家顾问理事会
常务理事。1999年华融资产管理公司成立，时年10月，杨从工行调任华融总裁，同时兼任
工行党委成员。2004年9月10日出任工行常务副行长兼党委副书记。现任中国工商银行股
份有限公司行长、副董事长、党委副书记。
杨凯生1999年接手工行4000亿元不良资产，就任华融资产管理公司总裁。但事实上，5年
多以来，杨凯生从未真正离开工行，在其华融总裁的公开身份背后，依然享受着工行副行
长级的待遇，同时位列工行9位党委委员之一。杨凯生因此也被人称为工行的“幕后英雄
”。
在华融，在工行，甚至在决策层，杨凯生一直被认为是具有国际化观念又能解决国内
实际问题、业务素质全面且思维敏捷的专家型领导。
二、 工行IPO中“第一”
1、首只A+H同步上市新股———史无前例，中行是先H后A，招行则先A后H。
2、全球集资额最多新股———达约191亿美元，若行使超额配股权，集资额将达219
亿美元。
3、冻资额破香港纪录———吸引资金规模近4250亿港元，国际配售簿记总需求达到
3432.4亿美元。
4、A股冻结资金最大的上市公司———网上发行加网下申购总计冻资7820亿元人民币
，超越现时A股龙头中国银行、中石化。
5、首次在港公开披露新股初步招股文件———过去该文件不会对外发放，只提供予
基金及机构投资者。
6、首次创造性解决境内外信息同步披露问题———两地同步上市，网上公布招股资
料，创造同步及一致信息披露先例。
7、为A股首次引入超额配股权机制———过往A股认购超额后，没有超额配股权机制
。
8、收票行涉及的分行数目最高———达88家，超越中行招股时的70家收票行。
9、最多名人企业捧场———企业配售A股及H股合共引入40位富豪及企业投资者。
10、最多散户认购———派出350万份认购表及8.3d万份eIPO(网上认购)有效白表份
数，录得高达97.7万港人认购。
新华社：正确认识股市现状 投资者需自担风险 2年前
党在说,不得不转
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新华社：正确认识股市现状 投资者需自担风险
2006年12月06日 16:16:26
最近以来，沪深股市在指数的表现上呈现出扶摇直上的态势，特别是沪综指突破２０
００点以后的持续上行，使人们对股市的高歌猛进充满期待。与此同时，对于股市是否"
过热"，指数是否"虚高"等话题的议论和担心也渐渐多了起来。在这样的背景下，正确认
识中国股市的现状，理性把握中国股市的发展显得尤为必要。
世界经验表明，没有任何一个国家的经济增长可以稳定在一个固定的速度之上，而是
能快就快，该慢则慢。作为宏观经济的风向标，股市的运行显然不会违背这一规律。
在多种因素的作用下，股市的起伏波动是必然现象。世界上任何一个国家的股市都是
在动态平衡中发展，只有振幅的高低不同，而绝不会只涨不跌，只跌不涨。
但是，相对年轻的中国股市而言，在市场深处存在的矛盾和问题不可能在指数的一夜
暴涨下完全消失。
随着股权分置改革的接近尾声，困扰市场发展的制度性障碍正在逐步得到消除，但是
，非流通股对于二级市场的实质性压力却尚未开始体现，这些压力的真正到来之时才是对
中国股市发展的真正考验。
随着市场基础制度建设的完善以及ZF对其战略地位认识的提高，投资者的乐观情绪在
市场上弥漫，但是，相对于一个成熟的、健康的市场而言，中国的股市还有很远的路要走
。特别是上市公司的整体业绩和赢利能力并没有得到根本性改观，有的还呈现出持续下降
的趋势。
经济发展具有一定的惯性，国家政策和其它因素的影响总要有一个贯彻和作用的过程
，其运行的趋势不会一下子得到改变。股指飞涨之间透出的数字变化，映衬出中国资本市
场发展的活力，但并不能必然地说明资本市场的内在质量已取得了根本性提升。
股指上涨的背后蕴藏着中国股市在价值估值体系上发生的变化。今年以来，随着工商
银行、中国银行等一批对宏观经济发展具有较强代表意义的企业在国内上市，股票指数在
权重上也发生了根本性变化，这些"庞然大物"的入市，成为左右股指的决定性力量，它们
每涨跌一分钱，就会影响到股指上下浮动几个点。在这样的背景下，股指的上涨显然不能
等同于股市行情的上涨，因为这些"龙头"企业的业绩并不能代表其它上市公司的业绩，投
资者对这些"龙头"企业前景的看好并不能代表对所有上市公司前景的看好。
随着规模的发展壮大，中国股市的抗风险能力也相应增强，沪深股市的总市值已突破
７万亿元人民币，仅今年以来的市场融资总额就超过了２０００亿元。股指期货即将诞生
，意味着中国的股市将进入一个新的发展阶段，但同时也会为监管层和市场带来新的考验
。在一个操纵和投机得不到有力遏制的市场里，对于一些机构来说，让股指疯涨到多少点
都不是没有可能的。
当前的中国资本市场正处在一个重要的发展转折期，有关部门正在按照"标本兼治、
内外并重、远近结合"的思路，不断深化改革，强化监管，加强市场基础性建设，着力解
决影响市场长期发展的结构性和机制性问题，推进资本市场的改革开放和稳定发展，这是
中国股市的希望所在。作为一个成熟的管理者，对股市发展运行的把握不能只看一时一处
的涨跌而得意忘形或惊慌失措，那样势必导致矫枉过正的局面，只有放眼长远，胸怀全局
，才能做出准确的判断。
只要存在市场竞争，就会有优胜劣汰。市场经济条件下，企业根据市场发展和竞争的
需要进行投资，必须承担投资风险；只要股市开门交易，就会发生股指涨跌。投资者根据
对公司发展前景和效益风险的评估，决定购买哪一家公司的股票，同样也需要自担风险。
从这个意义上看，股指的涨涨跌跌倒在其次，能否以清醒冷静头脑和科学理性的心态参与
市场，对投资者来说才是最大的考验。
□ 谢登科 新华社
怎么看待白云机场整体上市呢 2年前
会不会又一个上港?
2006-12-07 股评
十二种股市逃顶方法
RE:十二种股市逃顶方法 2年前
^_^，保持政策灵敏度
新华社：正确认识股市现状 投资者需自担风险
RE:新华社：正确认识股市现状 投资者需自担风险 2年前
今天ft中文网有篇文章：在华投资的“婚前协议”
http://www.ftchinese.com/sc/story.jsp?id=001008327&pos=DAILY_NEWS&pa1=mainnews&pa2=0&loc=DAILY%20EMAIL
对投资者而言，中国存在着大量的机遇。然而，寻求这些机遇的投资者，应留意到那些任何新兴市场中都存在的风险。
在中国投资时，留好退路是关键所在。那些没有准备的人，将会被这条中国巨龙喷出的火焰所灼伤。
新华社：正确认识股市现状 投资者需自担风险
RE:新华社：正确认识股市现状 投资者需自担风险 2年前
2周前有幸见到瑞银台湾郑明祈先生,提到QF资金对国内市场最大的风险就是来自那个看的见的手
科技股上关注Vista升级带来硬件的升级换代带来的产业机会
2006-12-05投资日记
2006-12-05 投资日记
上海建设金融中心都将受制于外汇管制政策,上海、深圳、天津争夺第三板 2年前
一直以来，上海都在努力建立离岸金融中心。去年10月，浦东综合改革试点提出了9项措施。于是，商业银行和外资企业纷纷猜测，浦东将成为离岸金融创新的试点，而浦东的模式甚至有可能进一步推广到整个上海。但是，由于在外汇政策上不松动，这些努力面临着搁置的状况。现实中，一直以来借浦东金融改革推行离岸金融业务的商业银行业务也不理想。今年以来，天津已经明确了包括外汇改革试点的多项措施。监管层人士表示，天津外汇方面的政策是不可复制的。热络一时的浦东综合改革试点安静下来，商业银行的离岸金融业务也因此而变得十分尴尬。
随着天津滨海新区金融试点创新工作的推进，一项以“创新和完善金融机构体系”意义而拟成立天津证券交易所的建议，日前已由天津市政府向国务院递交。据另一知情人士透露，上海、深圳也对第三板——“非上市公众公司板”抛出橄榄枝，深圳证券交易所曾派出几路小组赴北京等地沟通协调如何划分多层次资本市场资源的工作。至于第三板究竟落在何处，引用天津市一位官员的话语，“此事并无时间表，也未有任何决定，此建议只是初步构思，有待进一步完善。”
谢国忠认为人民币自由兑换后港元将消失 2年前
摩根士丹利前亚太区首席经济师、经济学家谢国忠表示，人民币汇价高过港元后，港元在珠三角地区将逐步萎缩并退出；10年后人民币一旦实现自由兑换，预料港元的地位将进一步下降，并可能被边缘化甚至出现“渐渐消失”的危机。不过，他认为，人民币10年内实现自由兑换的可能性不大。他预期，人民币汇价可能在明年2月超过港元。
国外投行预测今后6个月中国将加息1－2次 2年前
近期，第一波士顿投行分析师陶冬认为，虽然行政干预式的调控仍甚为有效，但市场也显示出越来越强的力量。在实施常规性货币紧缩政策和尽量避免利率上升之间，央行的操作空间已不多。急速升温的A股股市加快了储蓄出走。陶冬预期国内储蓄和贷款利率在今后6个月将上升1－2次。
明年深交所中小板上市数量将会有“井喷” 2年前
截至12月1日，今年深交所中小企业板共融资141亿元，已上市公司89家，总市值1636亿元，加上已经公开招股的11家企业，总数达100家。中国证监会主席尚福林日前表示，针对中小企业，特别是科技型中小企业的资金需求特点，当前还要采取措施，加大中小板制度创新力度，提高中小板上市公司的整体质量，扩大中小企业板市场规模，支持更多中小企业进入资本市场发展壮大。安邦认为，监管层已经对中小板发展完全肯定，而深交所面临海内外交易所竞争，也迫切需要扩大，同时中国民营企业急需融资渠道，外加目前流动性过剩的大背景，明年深交所中小板上市企业数量上将会有“井喷”现象。
2006-12-05 股评
期待重生
RE:期待重生 2年前
002012相对其他造纸行业公司的确不怎么样!
如果能确认实质性重组的话,无疑市场上可以对股价有一定预期
本周大盘会不会调整?
RE:本周大盘会不会调整? 2年前
技术上来看应该快加速了,风险也就.......
市场还差一点点就引爆,保持头脑清醒吧!!!
2006-12-04投资日记
2006-12-04 投资日记
铁路行业规划或将助推铁路类股 2年前
中国正在为处于困境的铁路行业制定宏伟的扩张计划。投资者或许可以考虑参与其中。
中国铁道部10月份公布了铁路行业的五年发展规划。政府准备从现在至2010年在此行业投入人民币1.25万亿元（约合1,600亿美元）。分析人士说，大秦铁路(Daqin Railway)及中铁铁龙集装箱物流公司（China Railway Tielong Container Logistics Co.）等上交所上市公司应该能从这个规划中获益。
根据这个规划，中国将新建铁路线17,000公里，填补部分地区不通火车的空白。截至2005年底，中国正在运营的铁路线为75,000公里。
很多分析人士预测，政府的资金投入和扶持将使铁路类股有望大幅上升。在这个规划公布前，德意志银行(Deutsche Bank)分析师Stacy Shi以及Lillian Li在一份报告中称，中国的铁路行业类股在未来2-3年内是“必持”股票。“中国铁路行业正处在改革周期的开始阶段，”他们写道，“铁路系统供应链中的几乎所有环节都将从改革中受益。”
今年以来，随着世界海拔最高的青藏铁路全线开通，中国铁路行业备受外界关注。但是从总体来看，该行业还远远落后于中国整体经济活力十足的增长势头。德意志银行的报告称，中国的铁路是世界上最繁忙的铁路，它承担着全球约24%的铁路运输，但是中国铁路线总长度仅占全球的6%。诸多瓶颈对中国客运及货运发展的制约作用日益突出。
为解决这些问题，国家对铁路行业的投资大幅提高。今年前九个月，铁路投资为1,302亿元，比去年同期的629亿元增长了一倍。
外国投资者涉足中国铁路类股的机会十分有限，因为它们大多是A股，非中国人不能直接购买。外国投资者可通过合格境外机构投资者(QFII)投资A股。在香港上市的广深铁路(Guangshen Railway Co.)称，它正在申请在上交所发售A股，为公司扩张筹资。）
大秦铁路只有A股，它是中国铁路行业的一家实力雄厚的企业。一位分析人士说，它极有可能成为国家投入及行业重组的主要受益者。它的主要业务是将中国西部出产的煤炭运往东部，其运输量占中国煤炭运输总量的约七分之一。
大秦铁路7月份进行了首次公开募股(IPO)，这是中国今年最大的IPO之一。自8月1日开始交易以来，大秦铁路的股价已经上升27%，与大盘走势一致。大秦铁路周三收于6.9元（88美分）。美林公司(Merrill Lynch)本月称，大秦铁路股价能够在12个月内达到7.7元。德意志银行的Stacy Shi以及Lillian Li将大秦铁路12个月目标股价定为8.6元。
分析人士预计，中国政府会通过注入资产来加速国有大秦铁路的发展。今年，大秦铁路将它的计划运煤量从2005年底的2亿 提高至2.5亿吨。政府计划在2010年前将其运煤能力提高至4亿 。
“通过向大秦铁路注入优良铁路资产，铁道部可以为其他铁路建设筹到资金。这将是一种双赢的局面，”招商证券(China Merchants Securities)分析师罗雄这样说道。
大秦铁路2003-2005年收入及净利润年均增幅达到了28%长。今年上半年，大秦铁路的收入较前一年同期的77.6亿元增加了20%。据德意志银行的数据，大秦铁路的股权收益率去年为19.5%。分析人士说，这个指标不亚于其他任何地方的铁路企业。
另一个可能从未来铁路投资中获益的是从事多种货物仓储及运输服务的铁龙物流。铁龙物流只有A股，它是中国集装箱运输行业的垄断企业──中国铁路集装箱运输公司(China Railway Container Transportation)的下属企业。目前，政府计划在上海、天津、广州以及其他地方建立18个集装箱物流中心，以扩大该公司的业务。
铁龙物流股票周三收于7.83元，考虑到全流通股改送股的因素后，目前股价较其2005年底的水平实际上涨了51%。德意志银行对该公司的12月目标股价为9元。
兴业证券(Industrial Securities)驻上海分析师龙华预计，由于铁龙物流是唯一一只铁路集装箱运输类股票，它将迎来持续稳定的上涨。
来源地址:http://chinese.wsj.com/gb/20061130/ahr102034.asp?source=email
2006-12-01投资日记
2006-12-01 投资日记
周末给大家随便说点小道八卦消息 2年前
昨日给一重量级朋友吃饭，席间有大人物。。。。。。
1 上海拍牌要取消，z/y/z/f在查此前的费用流向
2 此前大家都以xx的题词，签名，留影为荣，现在有文过来，三个字“全删除”
3 还有更多问题人员八卦，比如xxx在闹离婚等。。。。。
其他的偶就不好往外透露了
ps:明天将会去听andykessler的一个报告会,这是他的blog地址:http://www.andykessler.com/
聊聊预收帐款条件来选股 2年前
预收款在财务报表中计入短期负债项目，不能为公司带来实质性收入，但预收款在未来一两年可能转为营业收入，因此，对于某些公司而言，该项指标对其未来盈利是非常重要的，并且，预收款也能部分反映公司所处行业的供求关系。
所以预收帐款可以称得上是公司业绩的晴雨表,预收款多，说明产品是供不应求，产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货。预收款越多越好，如贵州茅台长期都有十几亿元的预收款，这个指标能反映企业产品的“硬朗度”。让我们先看另一家公司：
600489中金黄金05年三季度预收帐款预收帐款达14289万元，同比变化748%,很明显05年第三季度成为业绩的拐点。但是二级市场上股价表现却相对滞后，预收帐款的动态变化对该股后来走出了独立于大盘和行业的走势提前作出了反应。
按照一般的理解，预收款越多的行业及公司赢利能力越强。不过从统计情况看，与其它多数财务指标一样，预收款也是一项行业属性较强的指标，不同行业具有不同的预收款获取能力和周期因素。除电力设备制造业外，造船、钢铁、房地产等大宗设备、大宗生产资料、大宗消费品类上市公司盈利能力受预收款影响较大。对于这些预收款比例（与当期主业收入之比）较大的公司而言，预收款的多少往往决定未来主业收入的多少。
同样该项指标在验证房地产上市公司的投资价值时有更大的作用, 由于会计政策的特殊性，房地产企业大多采用提前预售房屋形式回笼资金，在报表上形成预收帐款，但预收帐款不能马上计入主营收入，根据有关会计政策，必须到房屋修建完毕并交付户主后方可结转入主营收入，而一旦交付业绩往往是几何数的暴增。用此指标排序并与市销率、市盈率排序对比，往往可以发现一些股价被低估的潜力股。
2006-11-30投资日记
2006-11-27投资日记
2006-11-27 投资日记
招行今年高端客户增长90%，富人资产占1/3 2年前
银监会官员指，商业银行创新产品指引将在下月初出台。招商银行零售银行总经理扈企平表示，招行的高端客户有近15万户(资产在50万元以上)，资产占银行资产的1/3。
前三季机构投资者可能在大量隐瞒身份进行交易 2年前
上海证券交易所最近发表研究报告指出，截至8月31日，中国个人持有A股比重为63.6%，1到8月个人A股交易量占全部A股交易量比重为92.1%，显示中国市场个人持股比重较大。这样的数据显示，在9月之前，机构投资者基本上没有什么交易量，这与我们对中国市场原先了解的情况，差异极大。出现这种问题的原因，可能是机构投资者在大量隐瞒身份进行交易；当然也可能是它们没有交易，而是持仓不动。但后者的可能性太小。照此下去，中国股市的长期风险，确实在迅速的集聚过程之中。
2006-11-27 股评
如何看好
RE:如何看好 2年前
谨慎持有，行业毛利率太低了，只有6.6%，甚至还低于同行业
2006-11-23投资日记
2006-11-23 投资日记
化工&化纤 2年前
兄弟们, 银行已露疲态了
钢铁从武钢行权后的表现看,不敢妄下结论,(钢铁还有很多二三线的优质股票,还是有潜力的)
不过从宝钢的走势来推测,钢铁在下周很可能是个横盘震荡而不是再创新高
毕竟武钢的行权盘压力还是有的,另外整个钢铁的量能也有萎缩的迹象........
如日中天的是地产
_______可是俺也从周末600663的一分钟涨停中嗅到了一丝不安的信息:
地产炒作全面开花并大范围扩散,盛极之后还能怎么样呢?
到是周末惊闻石油再次暴跌!
这不禁让俺想起了化工和化纤板块
翻开它们的个股.........满目疮痍啊
不过,这其中仍不失有真心英雄:600309已经启动,002064早已登上"高"坡...........
大盘下周是涨是跌俺不知道,俺只知道这儿有安全的套利机会,且机会不小
俺也知道时刻都要重视大盘的风险...........
这是俺下周围剿化工化纤的路线图
主力参照系: 大盘指数, 银行指数,地产指数,钢铁指数,化工指数,化纤指数, 每日上涨下跌家数及幅度,,,,,,,,,,
龙头参照股:600309
重点出击个股: 600096, 002064, 0949
打扫战场的收尾股: 还没发现,只能等行情如约展开后再观察
炒股与草根网 2年前
偶需要梦想：
——梦想在不远的将来可以做到无贪、无惧、无悔地对待自己的每一次操作；
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。。。。。。（也许，这样看起来真的很酷？）
去炒股吧. 2年前
如果你赚了,你赚的不只是钱...
如果你赔了,学到的是用钱买不来的...
这话是不是很垃圾......?
感恩节，纪念本杰明·格雷厄姆(转载) 2年前
本杰明·格雷厄姆于1894年出生于一个在商业经营和金融投资上都完全失败的英国商人家
庭。这个可怜的孩子9岁的时候就失去了父亲，这直接导致了格雷厄姆家族经营的陶瓷生
意的破产；13岁的时候，他的母亲不仅在美国钢铁公司的股票上亏掉了所有积蓄，而且欠
下了巨额保证金。但是，这一切苦难都不足以把本杰明·格雷厄姆扔进终身贫困的深渊。
他依靠自己打工赚的钱，艰难地读完了哥伦比亚大学的本科/学/位──在任何一个时代，这
都意味着一份薪水丰厚的工作和一条无比光明的职业生涯。
家庭的贫困完全改变了格雷厄姆的一生。事实上，格雷厄姆的所有朋友都认为他适合搞学
术，因为他极其热衷于学习，擅长写作，而且对数学极为精通。在20世纪初叶，大部分金
融家都不怎么懂数学，甚至连一些简单的财务比例都算不清楚。那个时代的金融家热衷于
谈论模糊的“消息”和“期望”，而不是明确的数据和事实。格雷厄姆从年轻的时候起，
就非常痛恨这种模糊的投资理念，尤其是不经过大脑分析、只凭热血冲动的盲目乐观的投
资理念，因为他的母亲正是因为盲目乐观而变得一贫如洗。每一个经济类专业的大学毕业
生都会想到职业成功、一夜暴富和聚光灯下的生活，但是在格雷厄姆心目中，最重要的恐
怕不是争取变得富有，而是争取避免自己的家族过去一再蒙受的苦难──投资失败和破产
。
所以，格雷厄姆终其一生都是非常谨慎的防御型投资者，他所创造的“价值投资”理念与
其说是为了争取投资收益，还不如说是为了尽可能地回避投资风险。他喜欢数字，喜欢详
细的财务报表，喜欢被历史检验过的规律；总之，他喜欢一切现实的和可靠的东西，也喜
欢揭露隐藏在表象背后的事实。这种性格似乎更适合做一个金融学教授，而不是一个股票
分析师。事实上，格雷厄姆本人一直渴望在大学教书，但是由于家庭实在缺钱，他只能选
择在喧嚣浮躁的华尔街找一份工作。结果，这个喜欢数学的年轻人彻底改变了华尔街，并
在若干年之后被华尔街的新一代基金经理们敬畏地称为“华尔街教父”和“最伟大的投资
者”。
（附带说一句，格雷厄姆绝不是唯一一个由于缺钱而“被迫”投身于金融事业的伟大金融
家。最近一个著名的例子是乔治·索罗斯，这个匈牙利犹太人本来想做一位科学哲学家，
却因为家庭无钱供养，被迫做了一位交易员。接下来我们还会看到更多类似的例子。）
1914年，当格雷厄姆开始从事证券行业时，这个行业事实上只有一种成型的理论，即道氏
理论。这种理论认为，股票市场的波动是有规律的，由“大趋势”“小趋势”和“微小趋
势”构成，每一个“大趋势”又是一个更大趋势的组成部分，由此变化不止。道氏理论是
一种彻头彻尾的技术分析理论，完全不考虑某一家特定公司的财务状况和发展前景；而且
，道氏理论不是专门为股票设计的，它一开始是用来预测经济形势的，此后又被广泛应用
于债券、商品等行情分析。股票被认为是一种低等级的债券，不是保守型投资者的选择。
虽然所有上市公司都已经开始公布年度报告，但是很少有投资者真正按照年度报告中的数
据做出投资决策。
1910-1920年代的年度财务报告和今天的财务报告有着本质的不同：格式非常不规范，模
糊的空间太大，公司经常设法隐瞒利润以逃避税务；更重要的是，当时的财务报告无法体
现复杂的控股关系，也无法对公司的投资进行准确的估价。在职业生涯初期，格雷厄姆几
乎把全部精力放在财务报告分析上，不断发现着被低估的资产或被隐瞒的利润，这些公司
都是很好的投资对象。在华尔街混迹十多年之后，格雷厄姆已经名声大噪，并成立了自己
的格雷厄姆·纽曼公司。这家投资公司存在长达30年，贯穿了格雷厄姆的大半个职业生涯
，并取得了17%的平均年度收益率；在今天看来，这个数字似乎不算惊人，但其中包括了
1929-1933年的大股灾──格雷厄姆在这次股灾中损失惨重，而且在很大程度上错过了19
34年的反弹。对他来说，大股灾意味着经济上和精神上的双重打击，作为一个如此小心谨
慎、专注于防御型投资策略的投资者，为什么竟然还是无法避免损失?
经济危机尚未结束，格雷厄姆开始在哥伦比亚大学商学院讲授证券分析课程，这门课程一
直持续开设到他的晚年。他在1934年出版的《证券分析》教科书中首先提出了日后被称为
“价值投资”的投资思想：首先，股票市场的价格波动带有很强的投机色彩（格雷厄姆把
股票市场形容为一个喜怒无常的“市场先生”），但是长期看来必将回归“基本价值”（
即公司资产和营利能力的实际价值），谨慎的投资者不应该追随短期价格波动，而应该集
中精力寻找价格低于基本价值的股票；其次，为了保证投资安全，最值得青睐的股票是那
些被严重低估的股票，即市场价格明显低于基本价值的股票，这些股票能提供足够的“安
全边际”。“市场是一种理性和感性的搀杂物，它的表象时常是错误的，而投资的秘诀就
在于当价格远远低于内在价值时投资，等待市场对其错误的纠正。”这句名言成为了价值
投资者的最终理论基础。
1949年，在美国又一次大牛市行情的前夕，早已功成名就的格雷厄姆出版了又一本重要著
作：《聪明的投资者》。与《证券分析》不同，《聪明的投资者》没有讨论详细的定价方
法，也没有纠缠于复杂的财务报表分析，而是用大部分篇幅讨论了投资和投机的区别。“
投资是建立在敏锐与数量分析的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆测之上……
投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图在股价的涨跌中获利。”在美国股市每年
涨幅超过10%的年代，格雷厄姆仍然建议投资者满足于3.5%的年收益率，在事后看来，这
或许过于保守。事实上，华尔街教父本人对华尔街已经感到厌烦了，既然他已经拥有了金
融家所能拥有的一切──金钱，名声，荣誉以及属于自己的学术理论，继续留在华尔街又
有什么意义呢?
1956年，在华尔街混迹长达42年的格雷厄姆终于退出了金融界。从此，他完全专注于金融
教学和研究，并不断发表他对市场的看法。就在这一年，他在哥伦比亚大学的一位学生开
始了自己的投资生涯。这个学生从六年前开始聆听格雷厄姆的证券分析课程，曾经得到这
门课程的历史最高分，此后又帮助格雷厄姆做了许多投资分析工作。后世将称这个学生为
“股神”和“奥马哈的圣人”。他的名字叫做沃伦·巴菲特。
简短的评论：
本杰明·格雷厄姆使用的定价模型几乎已经完全失效，这主要是由于证券市场价格发现机
制的完善，导致今天已经不可能出现满足格雷厄姆-多德定价模型的要求的证券。
本杰明·格雷厄姆的名字没有留在华尔街的光荣榜上——以他的名字命名的格雷厄姆·纽
曼公司，在他退休之后就解散了，而那些历史地位不如他的金融家却往往能留下以自己的
名字命名的公司。这也从一个侧面证实，格雷厄姆的伟大是出自个人的伟大，这种伟大是
难以为继的。所幸他通过课堂讲授，为自己的理论留下了继承人。
格雷厄姆生前可能没有想到，他的名声居然会由一个比自己低两个辈分的年轻人，即沃伦
·巴菲特来传承。今天，即使在哥伦比亚大学，许多人也不记得格雷厄姆的全名了，他们
只记得这个人是“巴菲特的老师”。但是，巴菲特和他的老师实在不怎么像。巴菲特的数
学水平很差，他的老师却精通数学；巴菲特几乎不懂金融衍生品，他的老师却比较喜欢金
融衍生品；巴菲特善于分析现金流，他的老师却喜欢分析资产。
今天的华尔街还能不能找到格雷厄姆真正的继承人？或许有一个对象——对，你说的没错
，就是KKR. KKR看起来和格雷厄姆太不相似了，但他们，尤其是1990年代以前的他们，才
是格雷厄姆-多德定价模型的真正继承人。
感觉茅台需要送股了 2年前
流动性太差
画心电图
要么t+0
要么大比例送股，把价格打低
goog已经510美元了............
投资银行类股 押宝中国潜力 2年前
中国银行类股似乎已经跑赢大盘。不过投资者投资它们的理由并非是真的认为这些资不抵债的银行会出现明显改观。相反，他们将赌注押在了中国经济的迅猛发展上。
以上个月上市的中国第一大银行中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China, 简称：工商银行)为例，从很多角度来看，这次220亿美元的首次公开募股(IPO)都堪称一次壮举。它不仅获得巨额超额认购，而且上市后短期内实现的 15%涨幅也同样令人叹为观止。
不过投资者买进该股并非出于对该行资产负债表改善的期待。信贷评级机构惠誉国际评级(Fitch)将工商银行不良贷款率确定为4.7%，加上可能变成不良贷款的关注类贷款则为9.2%左右。再加上用于将其他坏帐从资产负债表中剥离的由政府发行的低利率债券，其负债总额已经超过了资产额。
其他两家同样获得高额认购的银行在这方面也有过之而无不及──中国银行(Bank of China)于今年年初上市，中国建设银行(China Construction Bank)去年上市。尽管近些年这三家银行的贷款质量有所改善，但从严格意义上讲它们仍然资不抵债。
在这三只股票上，投资者都是借以追踪中国经济翻天覆地的变化。那些相信中国增长率将居高不下的投资者愿意投入大量资金以从中受益，而投资银行股正是向经济发展下赌注的最佳途径之一，无论不良贷款率有多糟糕，只要经济增长，他们的投资都将获得丰厚回报。
他们评价这些股票价值的方法也与对待汇丰(HSBC)、花旗集团(Citigroup)的方式迥然不同。对于这些顶级外国银行，就象对待多数上市公司一样，股价的变化通常反映投资者对其资产价值的评价。具体到银行股，通常通过银行收益及投资者对不良贷款的评估来反映。
从很多角度来看，公司的股票都与以公司资产设定的买进期权有几分类似，它的“执行价”等于公司的总负债。对资产远远超过负债的多数公司而言，这些股票存在期权交易员所谓的高昂“内在”价值，它等于资产市值减去总负债。
不过中国的银行股更像是没有什么实质资产的互联网类股。因为它们没有“内在”价值，股价的变化与收益或者不良贷款率毫无关系，主要反映的是投资者对经济基本面的预期。
只要中国经济继续前行，银行类股就理应保持升势，甚至走势可能更为强劲。不过，一旦经济显露危险迹象，银行类股也将是受挫最重的一个。毕竟，当你买进一只中国的银行股时，你买的并不是资产。实际上你看好的是一个充满希望的经济增长前景，而一旦前景发展与你的期望值出现偏离，你手中股票价值就将受到严重影响。
工商银行以及其他银行IPO的巨大成功只是反映投资者对经济巨大变化的期待。期权交易员都知道，只有大幅波动才能带来高昂价格。不过这当中也存在风险。就象期权一样，它可以被任何基本面的好消息推高，也同样可能在坏消息的打击下一泻千里。与九十年代互联网泡沫中的美国互联网类股等其他内在价值较低的股票一样，银行股的飙升与回落都将独立于公司本身的盈利性或者资产价值的变化。
如果你认为市场是在对中国银行体系给出评价并且对它感到很满意，那你就大错特错了。市场只是说中国的银行股是从经济发展变化中获利的好途径。乐观人士，比如我，可能会相信长期来看这将是个不错的赌注，但只有那些愚蠢到极点的人才会对近期的价格表现感到信心十足。
中国的银行体系仍然是一团糟，并且想让我们改变这种看法恐怕还要等上几年。若让股票价格真正反映银行本身的基本面，也不是短期内可以实现的。
（编者按：本文作者Michael Pettis是北京大学(Peking University)的金融学教授。”
2006-11-23 股评
去炒股吧.
RE:去炒股吧. 2年前
今年这个市场真的给过去不一样了
最近这个新东风循环连续两次没有出现第二阶段,都是直接跳入到第三阶段的
新东风循环
当前循环所处阶段：第三阶段，主导策略：增持、持有
最新循环第一阶段起始日： 2006-11-13，关键日：2006-11-13，2006-11-14
第二阶段起始日： 缺
第三阶段起始日： 2006-11-22
当天 52周最高 52周最低
A股加权市盈率 24.1(0.37%) 29.9 17.4
A股市盈率中值 40.6(1.86%) 59.6 32.8
上证50加权市盈率 19.1(-0.1%) 20.1 11
