用友软件

用友软件2006年实现主营业务收入11.13 亿元，同比增长11.24%；实现主营业务利润9.76 亿元，同比增长11.45%；实现净利润1.73 亿元，同比增长75.43%,其中公司的软件产品收入同比增长12.54%，增长较05 年明显放缓。
   分产品情况看，产品收入增速下降主要受U8 系列增长放缓影响。U8 系列仍然是公司最主力的产品，销售收入占公司产品销售收入的53.5%。增长放缓的重要原因是公司提高了产品分销的比例。用友NC 出现了较大的改善，收入同比增长17.8%。表明公司在高端市场取得明显的突破，公司该块业务存在较大的改善空间，并且公司目前已经加大了对NC 销售的扶持，取得较好的效果。
    净利润增长较好。主要原因包括一是公司短期投资收益大幅增加和公司费用得到有效控制。公司目前是国内软件行业的龙头，公司国际化的视野培育了公司的国际竞争力。用友软件凭借其研发能力形成了完整的产品线，并在中端市场有着领先的市场份额，未来还将凭借新产品向高端环节延伸。
    用友软件是国内上市公司中少有的真正意义上产品型的软件企业，持续推出新产品是公司获得稳定成长的关键。新产品U870 和U9 上市将对公司ERP 业务的增长起推动业务。同时公司的完善的研发体系和强大的销售网络也是新产品成功的保证。

行业整体盈利增长较快，行业估值过高的困境已有所改观：2006 年中国软件与服务市场保持快速平稳发展的态势。从年报情况看，主要的上市公司收入和净利润出现较大幅度增长。行业估值过高的现象已有所改观，从PEG 角度看，不少公司已具备较好的投资价值。
    国内管理软件行业存在较大发展机会，并将在高端市场有所突破：伴随着国内制造和服务业的快速发展，国内的管理软件行业存在较大发展机会。06 年国内软件企业业绩表现出色，国内厂商在中低端市场
继续保持优势的同时，在高端市场也取得了突破。国内的高端产品凭借对国企管理体制和文化的了解，随着技术差距的缩小，在国内市场将更具竞争力。
    软件外包存在良好的发展环境，规模企业即将出现：与软件外包业发达的印度相比，国内的软件外包行业同样具备良好的环境，并且国内更具成本优势。但与印度相比，国内企业普遍规模较小，影响接包能力。软件外包业厂商纷纷通过兼并和融资等方式扩大规模，未来随着行业的整合，规模企业将出现。
   小环境中的优势企业盈利能力较强：数据显示国内软件企业中横向扩张的企业盈利能力普遍低于专注于细分行业的软件企业。我们需要重点关注的其实是那些在小环境中有竞争优势的企业，例如专注于应用服务的华胜天成、以及专注于证券业的恒生电子、专注于轮胎橡胶业的青岛软控。

   建议关注用友软件、东软股份、华胜天成和青岛软控。

用友软件公布06 年年报，公司实现主营业务收入11.13 亿元，同比增长11.24%；实现主营业务利润9.76 亿元，同比增长11.45%；实现净利润1.73 亿元，同比增长75.43%。从经营状况来看，用友软件的销售情况依旧增长强劲，但费用有待进一步改进。从财务状况来看，企业的经营活动现金净流量一直都很充沛，但是投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量一直都是负数。这说明企业经营状况良好，但是当公司的经营状况出现变化时，很容易引起财务状况的巨大变化。

   公司主营业务收入的主要来源是三个方面：软件销售，技术服务及培训和软件配套用品销售。其中来自于软件销售的收入为7.51 亿元，来自技术服务及培训的收入为2.85 亿元，来自软件配套用品销售的收入为5076 万元。其中软件销售占据了主导地位。用友软件目前拥有NC、U8、“通”三条产品和业务线，分别面向大、中、小型企业提供软件和服务。
   其高端产品EPR—NC，近几年已投入超过一个多亿，但今年销售收入只有1.58 亿元，收效甚微。主要原因是：一，NC 的竞争对手是SAP 和ORACLE，竞争对手过于强劲。根据行业的状况，国内客户对国内ERP 企业的使用率远远低于国际同行。二，大企业的业务流程非常复杂精细，以公司目前的能力不足以胜任，三，多条产品线使得公司有限的资源过于分散，不利于把公司优势业务做大做强，四，大型企业的个性化非常强，其ERP 关键很难标准化，很难有规模经济。所以，从06年起，公司开始收缩NC 产品线，把公司主要的资源投入到U8 上。EPR—U8 和EPR—通的销售收入分别为4.02 亿元和8616 亿元。这两个系列是通过标准化产品后的规模经济来盈利，面对的是广大的一般消费者，所以前景更为广阔。用友的U8 和通系列的直接竞争对手就是金碟的K3 和KIS。目前，其产品在市场分额上难分伯仲，金碟的产品技术和设计理念都领先于用友，但用友的市场开拓、实施强于金碟。但对于他们共同的目标用户来说，用友的竞争力会强于金碟。因为对这个价位的客户来说，他们需要的就是现实的应用，产品的技术是先进一点还是落后一点，他们感觉不到，也不会太关心，相反，客户可能对应用会比较关注，而这一点恰恰是用友的强项。

   总的来看，该公司拥有十二年的财务及企业管理软件开发与经营经验, 综合实力强,竞争优势显著。公司人才队伍强大,销售服务网络健全,管理基础较好 ,产品方案先进,产品线较为完整,市场占有率高。但是公司目前的竞争劣势也很明显，主要为高端软件的产品方案和实施体系与国际先进厂商还存在一定差距,在国际化的高端市场竞争中优势不明显。

随着大盘的强势, 看空的声音已经越来越少了

由于长假的临近,对于本周,我只敢说,前半周安全

本周仍然是个股操作的黄金期,不同的是,此时对操作者的短线要求已经相当高了

........因为,目前不是个股普涨!操作股票的选择错误,

正负一反一复的收益差会相当惊人

一边是很多票在暴涨,另一边是很多股在滑向深渊

.......市场对投资者考验的不仅仅是技术水平,

更严峻的考验在心态, 在胆识, 在运气........

看透了,才有平常心,而平常心是无往不利的首要前提!

有色是上周最着重关注的板块,它的表现比预想的要强得多

本周锌,铜依然会是主角,不是暴涨的主角就是暴跌的主角,反正它们是主角!

不关注主角何谈短线呢?

......或许人们会认为有色的风险目前主要在于国际有色金属期货市场的波动.

不过,我个人感觉,有色在本周的风险将主要来自于场内获利盘对于五一长假的期货走势不确定性的担忧而引发的抛压!

........直接点说,即使所有人对国际有色期货继续看多,本周我个人认为有色顶多也就一两天强势可做了
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
本周的重点应该是能源!

600028上周的主升固然有大主力做盘的需要,但与国际石油价格的暴涨恐怕不无关系!

有色板块的炒作有着充分的国际背景

同样,新能源的国际炒作之风毫不逊色于当前的有色!这也是周五石油煤炭和新能源板块走强的根本原因!

不过,不同于有色的是,A股的新能源主力所做的准备没有有色充分!

这点从周五走强的各新能源个股的换手中可以得到验证.

看看G天威,G丰原,G湘电的换手率........

我只能得出一个结论:对其持续性表示怀疑.

不过还有个卓而不群的品种:G航天,它将是太阳能板块的真正的空间意义上的龙头!

缺点是估计不下狠心,很难买到!

权证,有色,钢铁,网络传媒类科技是上周个人关注的四个重点

除了钢铁的表现略软,其他的都相当出色.

而网络传媒类的龙头非60831莫属,显然,它的价格已经很高了,但是,既是龙头,不关注它关注谁呢?

再牛的股也要回调,期待它的回落.

科技类的股票中除了网络传媒外,软件类是最富有活力的一个小板块了.

G用友,G东软....跟风的如信雅达....等等.

G东软,龙头气质和可操作性兼备,个人的本周首选之一!

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
最后,特别强调一只个人极度看好的个股:0006,G深振业!

房地产板块藏龙卧虎

一个月前当大盘还在低位徘徊的时候,正是G界龙的揭竿而起带动了地产重新估值的神话

不过,有所区别的是,那个时候的地产炒作以概念和想象为主.

在这个过程中,0006一直引而不发,几乎丝毫不为所动.

可以这么说,有这种表现的要么是根本没有主力关照,要么必然潜伏着巨龙!

看看0006的K线,你相信它没有主力么?

我坚信,一波以业绩为主题的新一轮地产炒作将于本周展开,而0006将是其当之无愧的龙头!

后发先至,乃真龙也!

转增股对价，即股改公司先实行资本公积金转增，然后非流通股将自己名下应得的那部分转增股作为对价支付给流通股股东。采用这一方式的迄今已有6家公司，分别是：首批试点的清华同方（被否决），全面推开第一批的民生银行、江淮汽车、威尔科技，以及全面推开第二批的津滨发展、成霖股份。

对于转增股对价，相当一部分人的看法是“羊毛出在羊身上”。持这种观点的人认为，上市公司的资本公积金绝大部分来自流通股溢价发行，本来就是流通股东贡献出来的，现在又拿来借花献佛，非流通股大股东岂非一毛不拔？对此笔者有不同看法。即以用友软件为例，虽然王文京们仅以1元折股，而流通股东出的是30多元的高溢价，从原始投入看资本公积金几乎全部来自流通股东，但却是“一个愿打一个愿挨”，人家有招股书在前，招股结束一切都成了公司资产，不管是流通股东还是非流通股东，只能按持股比例享有自己那一份。但话又说回来，流通股东之所以愿意出30多元买你1元的东西，一个重要原因就是这1元的股份“暂不上市流通”，否则成本高低如此悬殊、傻瓜也不会买。因此，资本公积金丰厚的，给的对价也应高些才是。

用转增股支付对价在法律上应该没什么问题，因为谁也没有规定公积金转增只能在年末（或年中）进行，只要股东会批准随时都可转增，转增了就是某股东的财产，他完全有权处置。但如果股权有瑕疵，譬如已用于担保，或被质押、冻结，债权人拥有的是这部分股份的所有权利，包括派生权利。假定某非流通股东持有的1亿股股份已被作为质押物，该等股份每股2元，其中资本公积金0.70元，如今将0.30元转增股本，并且将此送给了流通股东，债权人的1亿股质押物岂不从2元/股减为1.70元/股，质押资产不是白白损失了吗？民生银行之所以采用转增股作对价，原因之一就是瑕疵股权所致。如果有哪一家债权人认为这一做法侵犯了他的权利，相信是可以提起法律诉讼的。现在的情形是，民生银行每股净资产2元多，尽管公积金转增后净资产减少了，但非流通股转为流通股市值却大大增加，同样是瑕疵股权支付对价后其价值反而上升，因此就民生银行而言应该不会有什么麻烦。

但一批“破净”公司就不一样。本来股价就低于净资产，转增股支付对价后净资产又少了一块，这类公司如果也采用转增股支付对价，其中的瑕疵股权是否会引发法律诉讼就很难说了。

转增股支付对价既是不得已而为之，从某种意义上说也算是一种创新。有市场人士提到，这对一大批问题公司如何搞股改兴许是指明了一条出路，因为问题公司的股权大多有问题，可“转增股”却是清白的，这就好比父母犯事，生一个儿子出来替第三者还债。现在市场就流行着“转增股对价概念”，只要公积金高（儿子身强力壮），哪怕股权问题再多（父母再潦倒），也可高调搞股改。如接连16个涨停板、从1.67元涨到3.68元的*ST新智，虽然每股净资产才0.89元，但每股公积金高达2.67元，加之流通股占比仅36％，认为对价支付能力强。又如ST长控，也从2.01元涨到3.71元，几近翻番，原因之一也是每股净资产虽-8.71元，但每股公积金却达2.96元，流通股占比仅29％，认为对价潜力更大。

这倒是提出了一个新课题。公司法虽然规定“法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于注册资本的25%”，但这里指的是法定公积金（由公司利润提取），并不包括资本公积金。一家资不抵债的公司，因早期溢价发行等原因，资本公积金还在，甚至还相当丰厚，能不能以此转增股本，非流通股东把此作为对价支付给流通股东呢？管理层应及早明确才是。
 
  
作者：贺宛男