岳阳纸业

目前全世界森林总面积约为30多亿公顷，占全球总面积的27%。人类森林资源的分布很不均匀，其中俄罗斯、美国、加拿大和巴西等国的森林面积占了一半以上。上个世纪中叶以后，由于各种自然灾害以及人为的原因，全球森林面积不断缩小。50年代初期，世界人均森林面积为1.6公顷。50年代以后，到目前人均森林面积竟还不能达到0.6公顷。         

    从森林蓄积量方面来看，全球总量大约为3864亿立方米，其中欧洲（含俄罗斯）和南美洲各占1/3。按人均占有量来比较，大洋洲第一，人均360立方米；南美洲第二，人均325立方米；北美洲和中美洲排行第三，约为140立方米。从国家占有量来比较，前几名应为俄罗斯、巴西、澳大利亚、新西兰、巴布亚新几内亚以及加拿大和美国等。          

    从人造板的情况来看，世界年产总量大约为2亿多立方米，其中中国是世界上生产量最大的国家，约为6000万立方米，占有全球产量的1/4；其次是美国，与中国产量相差不多；加拿大位居第三。传统的人造板生产大国印度尼西亚以年产750万立方米的产量屈居第四。然而出口情况却有不同：全球总出口量为6800万立方米。其中加拿大以1250万立方米的出口量位居第一；往后分别为马来西亚、德国和印度尼西亚，这几个家分别占出口总量的10%-7%的份额范围。         

    传统生产和出口地区资源现状   
    1.欧洲（含俄罗斯）原木产量大、出口多 
    近些年来，对世界工业原木产量及出口量贡献最大的国家当属俄罗斯。 
    除俄罗斯外，欧洲还有一些木材生产与出口的重要国家。例如瑞典，是世界上第二大锯材出口国，出口量达1100-1200万立方米。瑞典森林蓄积量约在30亿立方米左右。此外该国纸制品出口量也很大，世界排名第四。欧洲的奥地利、德国、芬兰等国也都是锯材出口的佼佼者。这几个国家每年锯材出口的合计总量约占全球锯材出口总量的1/5。而且这些国家的树材种都很优秀，像德国的橡木、奥地利的榉木、芬兰的云杉、葡萄牙的软木等出口历史悠久、颇负盛名，而且资源保护措施也十分周全。         

    2.美洲木材资源颇丰，保护较好，持续发展后劲足   
    在北美地区，美国和加拿大均属目前世界上名副其实的木材资源出口大国。前者是原木年出口总量排行第二的国家（年出口原木为1100万立方米左右）；后者则是锯材和人造板出口总量位居榜首的国家（锯材出口为4000万立方米，人造板出口约为1200万立方米）。美国的针叶树种主要是花旗松、但去年一场历史罕见的飓风以及今年的特大洪水，使不少针叶林受灾。今年美国木材产量有所下降，其幅度在3%-5%之间。但美国出口木材非但不会受到影响，反而还会在去年较大幅度（11.4%）上涨的基础之上继续有较小幅度的增长。最为明显的当是美国阔叶硬木。美产阔叶硬木有五大特点：一是其蓄积量大，约为32亿立方米；二是产量大，年采伐量这几年均保持在3000万立方米左右，占世界阔叶硬木总产量的25%，居第一位，而且属于可持续发展的资源；三是质量、等级、价格、检尺等制度严密、合理、公平；四是品种多元化，受国际市场欢迎与青睐的树种有红橡木、白橡木、黑胡桃木、樱桃木、白蜡木、山核桃木、赤桦木、鹅掌楸木等；五是美国阔叶硬木外观出众，其清晰的纹理、鲜明的色泽、风格独特的自然特征，受到全球消费者的交口称赞。美国阔叶硬木的主要材种有：锯材、规格材、木皮、装饰型条等。

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1、木材价格持续上涨

　　中国林业工业协会信息显示，自2001年以来，我国木材价格呈现持续上升态势。以针叶原木价格为例，当前价格较01年10月平均上涨17%，较04年初上涨近10%。

　　究其原因，可从需求和供给两方面加以解释：

　　需求：中国市场对木材的需求与日俱增。在1995-2004十年间，中国林产品消耗量(国内林产品消耗量加林产品出口量)增长了70%，其中国内林产品消耗量增加了5967万立方米，占全球木材供应增长量的55%(同期，全球木材供应量增加了1.08亿立方米)。换言之，全世界每多砍两棵树，其中一棵是为满足中国林产品消耗的增长。中国已成为仅次于美国的全球第二大林产品消耗国，其对木材的巨大需求，成为木材价格持续上涨的主要原因。

　　供给：1998年中国启动了“天然林保护工程”，严格限制对国内森林的采伐，这导致了国内木材产量大幅降低。渴求原料的林产品加工企业依托原木进口“零关税”等优惠政策，转移到海外寻求木材，这使中国逐渐融入全球的林产品贸易。1995-2004十年间，我国林产品进口量增加了4.5倍，进口原木占国内木材消耗量的比例已占到1/2强(1995年，国内林产品消耗所需的木材只有21%来自进口，到2004年，这一比例已增长至56%)。因此，国外的木材供给已日益影响到中国的木材价格。

　　海关数据显示，2005年我国原木进口2936.8万立方米，同比增长11.6%；进口均价110美元/立方米，同比上涨3.5%，该价格已是自2002年以来连续第三年上扬。

　　近年来，来自国外的木材供给也面临诸多不利因素：

　　首先，中国林产品主要供给国面临可持续发展的压力。俄罗斯、马来西亚、巴布亚新几内亚等国是我国林产品的主要供给国，这些国家原木出口多不受限制，但处于保护本国资源的考虑以及环保等问题的压力，一些国家的林业政策已发生了变化，其实施的可持续发展战略对林业采取了控制和限制采伐量的措施，这都增加了原木供给的不确定性。以主要供给国俄罗斯为例，俄罗斯政府于2006年3月颁布命令，将原木、未加工锯材的出口关税由6.5%、不低于2.5欧元/立方米提高到关税6.5%、且不低于4欧元/立方米；到2007年7月还将提高到10%、不低于6欧元/立方米。关税的提高将直接导致俄罗斯出口木材价格的上升。

　　其次，印度洋海啸导致东南亚木材市场木材货源供应偏紧。马来西亚、缅甸和印尼等国一直是中国进口木材的重要供应国，而这些国家大多是大海啸的受害国，房屋损毁情况相当严重，经济也受到一定影响。其灾后重建因需要大量木材而影响木材的出口量，同时海啸还造成港

木材价格持续上涨。自2001年以来，我国木材价格呈现持续上升态势。以针叶原木价格为例，当前价格较01年10月平均上涨17％，较04年初上涨近10%。进口原木价格也已连续三年上扬，05年均价达到110美元/立方米，较02年上涨25％。

三大行业带动林木消耗量持续增长。我国工业用林产品的消耗量在过去10年增长了50％，2004年消耗量达到1.74亿立方米RWE，成为仅次于美国的世界第二大林产品消费国。建筑业、制浆造纸业和家具业是国内工业用材最主要的消耗大户，上述行业近年来增长迅猛，极大地拉动了对木材的需求。

我国森林资源并不充裕。中国是世界上森林资源相对贫乏、总量严重不足的国家之一，人均森林面积、人均森林蓄积量、森林覆盖率分列世界134位、122位和130位。林木资源瓶颈严重制约到下游产业的可持续发展。

我们认为，林业资源正在面临重新估值。一方面，木材价格在持续上涨；另一方面，新版会计准则即将实施，采用公允价值计量林业资产成为可能。

我们建议投资者关注拥有丰富林业资源的上市公司。我们筛选出永安林业（000663）、景谷林业（600265）、G岳纸（600963）、G森工（600189）四家公司，建议投资者予以重点关注。

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点评：多是小盘，未股改。取概念而无实绩